eVTOL產業(yè)鏈可以分為上游原材料與核心零部件、中游主機廠制造商、低空保障與綜合服務、地面系統(tǒng)，以及下游應用場景。上游主要涉及電池、動力系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、導航系統(tǒng)以及機體等核心子系統(tǒng)。中游包括主機廠制造商，負責整機研發(fā)和集成，以及低空保障與綜合服務，如飛行審批、空域備案等。下游則是eVTOL的應用場景，包括載人客運、載物貨運、低空旅游、城市管理、警務安防、應急救援等。

　　圖表：eVTOL產業(yè)鏈結構

　　資料來源：中投產業(yè)研究院整理

　　一、上游投資機會--碳纖維復合材料

　　在eVTOL產業(yè)鏈上游，碳纖維復合材料以其卓越的性能成為主流選擇。碳纖維在結構部件和推進系統(tǒng)中的應用尤為突出，占據(jù)了eVTOL整體結構材料的顯著比例。

　　eVTOL的構造在很大程度上依賴于碳纖維增強復合材料，這種材料相較于傳統(tǒng)塑料材質，具備輕質、高剛性、高韌性、良好的耐腐蝕與耐老化特性，這些優(yōu)點使得無人機的運載能力和續(xù)航力得到顯著提升。因此，億航智能、小鵬匯天、峰飛航空等眾多企業(yè)在制造eVTOL時，廣泛采用了碳纖維復合材料。在eVTOL的結構設計中，大約70%的材料為復合材料，其中碳纖維復合材料占據(jù)了絕大多數(shù)，大約為90%。

　　碳纖維復合材料在eVTOL中的使用主要集中在機體結構和動力推進系統(tǒng)，占比達到75%至80%。此外，約12%至14%的復合材料被用于飛機內部的結構，比如橫梁和座椅，而剩余的8%至12%則被用于電池系統(tǒng)、航空電子設備等其他部分。絕大多數(shù)復合材料，超過90%，通過碳纖維進行增強，剩余大約10%的復合材料則采用玻璃纖維增強，主要用于防護層。

　　圖表：碳纖維復合材料在eVTOL中應用占比

　　數(shù)據(jù)來源：中國復合材料工業(yè)協(xié)會，中投產業(yè)研究院整理

　　據(jù)Stratview Research的數(shù)據(jù)顯示，碳纖維在eVTOL的制造成本中占據(jù)了大約4%的比例。預計隨著eVTOL市場的增長，碳纖維材料的需求量也將隨之增加，這一增長趨勢是基于Honeywell的預測，即到2030年，全球eVTOL市場總值將達到1200億美元，進而帶動碳纖維材料市場的相應增長。

　　在eVTOL碳纖維材料的供應鏈中，東麗公司、鉑力特、光威復材等是主要的供應商。東麗公司是一家海外供應商，它為Overair的“蝴蝶”eVTOL提供了T1100/3960型號的碳纖維，用于制造機身、翅膀和旋翼葉片，并且與Joby Aviation和Lilium簽訂了長期供應合同。在國內，鉑力特和光威復材等公司也是重要的碳纖維材料供應商，鉑力特為小鵬匯天的飛行汽車設計并打印了關鍵部件，而光威復材的碳纖維產品也被應用于eVTOL的多個領域。

　　二、中游投資機會--飛控系統(tǒng)

　　在飛控、航電和動力系統(tǒng)等關鍵技術領域，國內技術與國際先進水平相比仍有差距，類似于我國在大型飛機制造領域面臨的情況。這些核心系統(tǒng)不僅成本占比高，技術壁壘和適航認證的門檻也相當高，因此在短期內可能還需依賴國外供應商提供相關的軟硬件支持。

　　1、飛控系統(tǒng)

　　集成化飛控設計是未來的發(fā)展方向，但我國在民用航空領域的技術力量相對較弱。eVTOL的飛行控制系統(tǒng)需解決包括多旋翼垂直起降和固定翼水平飛行在內的多種飛行模式的平穩(wěn)過渡問題，目前多數(shù)國內制造商僅掌握其中部分技術。未來，自動飛行將成為eVTOL的標準配置，這需要飛行管理系統(tǒng)(FMS)和飛行控制系統(tǒng)(FCS)的協(xié)同工作。在eVTOL領域，出于簡化操作和降低重量、成本的考慮，F(xiàn)MS和FCS的綜合化設計將成為主要趨勢。當前主要的飛控系統(tǒng)供應商分為兩類：一類是傳統(tǒng)的軍工企業(yè)、研究機構和高校，如中航工業(yè)618所、北京航空航天大學、南京航空航天大學等；另一類是新興的民營公司，例如邊界智控和安勝等。

　　2、動力系統(tǒng)

　　eVTOL采用的分布式推進系統(tǒng)在提升安全性、降低噪音和提高能源效率方面具有優(yōu)勢，且維護成本較低。隨著電池能量密度的快速提升，全電動技術項目占比較高，達到66%，而混合動力技術項目占比約為28%。推進系統(tǒng)主要由電機和電控單元構成，它們通過驅動轉子或風扇來提供推力。預計隨著eVTOL需求的增長，高壓動力系統(tǒng)的需求量也將顯著增加。在動力系統(tǒng)方面，國內企業(yè)如T-Motor（三瑞智能）專注于研發(fā)、生產和銷售無人機動力系統(tǒng)；而國際上的企業(yè)如Pipistrel、賽峰、羅羅和MagniX等正在進行適航認證。

　　3、導航系統(tǒng)

　　eVTOL普遍采用MEMS傳感器和GNSS等技術，并通過數(shù)據(jù)融合算法來提高系統(tǒng)的性能和可靠性，以滿足飛機對導航系統(tǒng)的高標準要求。與民航客機相比，eVTOL的導航系統(tǒng)成本需更低，且技術等級需達到DAL-A級，而通用航空飛機的導航系統(tǒng)通常只需滿足B級或C級標準。在高精度慣性導航領域，國內主要依賴軍工企業(yè)的研發(fā)，如中航工業(yè)618所和中國航天科技集團的相關研究所，而國際廠商在國內市場仍占據(jù)主導地位。

　　4、能量系統(tǒng)

　　eVTOL對電池的輕量化和高能量密度有著更高的要求，這為中國的新能源電池產業(yè)提供了優(yōu)勢。與新能源汽車電池相比，eVTOL電池需要在能量和功率之間找到平衡，特別是在起飛和降落時需要更高的功率，這比電動汽車加速所需的功率高出數(shù)倍。此外，為了確保足夠的航程，電池的重量還不能過重，以免增加飛機的起飛難度。目前，300Wh/kg的能量密度可支持200至300公里的航程，但現(xiàn)有電池技術尚未完全滿足eVTOL在航程、壽命、快速充電和能量密度等方面的要求。作為全球領先的電池生產國，中國的電池制造商，如寧德時代和孚能科技，正在逐步進入eVTOL產業(yè)鏈。

　　三、下游投資機會--旅游、物流、客運

　�。ㄒ唬〆VTOL+旅游

　　eVTOL在旅游領域的應用展現(xiàn)出巨大潛力，特別適合于短途旅游和觀光。由于eVTOL的續(xù)航里程相對有限，它們成為短途旅游的理想選擇，例如億航智能的EH216-S型號，最大射程30公里，非常適合景區(qū)的短途空中游覽。eVTOL的運行成本較低，加之政府的補貼政策，使得其在旅游領域的應用更具吸引力。珠海市政府和深圳市寶安區(qū)為eVTOL空中游覽觀光類提供的補貼政策，為eVTOL在旅游領域的快速發(fā)展提供了有力支持。

　　目前，eVTOL的旅游應用市場正在迅速發(fā)展。隨著全球旅游業(yè)的復蘇和增長，以及消費者對獨特旅游體驗的需求增加，eVTOL作為一種新型旅游方式，有潛力吸引大量尋求新奇體驗的游客。例如，一些旅游公司已經開始提供eVTOL空中游覽服務，讓游客從空中俯瞰城市景觀或自然美景。此外，隨著技術的不斷進步，eVTOL的續(xù)航里程和載客量有望逐步提升，這將進一步拓寬其在旅游領域的應用范圍。

　　政府對eVTOL旅游應用的支持不僅限于補貼政策，還包括法規(guī)制定和基礎設施建設。例如，一些地方政府正在制定相關法規(guī)，以確保eVTOL旅游服務的安全和合規(guī)性。同時，也在建設專用的eVTOL起降點和充電設施，以支持eVTOL旅游服務的運營。

　　總體來看，eVTOL在旅游領域的應用前景廣闊，隨著技術的進步、市場的發(fā)展以及政府的支持，預計eVTOL將成為未來旅游行業(yè)的重要組成部分，為游客提供全新的旅游體驗。

　　圖表：圍繞三個環(huán)節(jié)拓展低空旅游產業(yè)鏈

　　資料來源：中投產業(yè)研究院整理

　�。ǘ�）eVTOL+物流

　　eVTOL在物流行業(yè)的應用前景廣闊，它能夠服務于無人機物流體系中的干線、支線和末端航線，尤其在末端物流方面顯示出巨大潛力。eVTOL的垂直起降能力使其能夠在城市狹小空間內高效配送貨物，這對于解決城市交通擁堵和提高物流效率具有重要意義。中通研究院的數(shù)據(jù)顯示，采用無人航空物流模式可以顯著降低物流企業(yè)的運營成本，提升運輸效率。例如，電動六旋翼無人機“海燕”的單個包裹運輸成本僅為1.15元，這一成本遠低于傳統(tǒng)快遞服務的費用，顯示出eVTOL在成本效益方面的巨大優(yōu)勢。

　　隨著電子商務的迅猛發(fā)展，物流需求不斷增加，尤其是在城市地區(qū)，對快速、靈活的配送服務需求更為迫切。eVTOL的應用能夠提供快速響應的配送解決方案，滿足消費者對即時配送的期待。此外，eVTOL在支線航空貨運中也展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，如果運營成本合理，其相比傳統(tǒng)運輸模式的效率和成本優(yōu)勢將更加凸顯。

　　隨著技術的進步和法規(guī)的完善，eVTOL在物流領域的應用正在逐步成為現(xiàn)實。一些物流公司和無人機制造商已經開始測試和部署eVTOL用于物流配送。例如，亞馬遜的Prime Air項目和谷歌的Wing項目都在積極探索無人機配送的可能性。此外，隨著電池技術的提升和成本的降低，eVTOL的續(xù)航能力和經濟性將進一步提高，這將推動其在物流行業(yè)的廣泛應用。

　　綜合來看，eVTOL在物流行業(yè)的應用不僅能夠提高配送效率，降低運營成本，還能夠提供更加環(huán)保的物流解決方案。隨著相關技術的成熟和市場的擴大，預計eVTOL將在物流行業(yè)中扮演越來越重要的角色，為現(xiàn)代物流業(yè)帶來革命性的變革。

　　圖表：美團、京東、順豐等公司均已發(fā)布物流無人機產品

　　資料來源：中投產業(yè)研究院整理

　�。ㄈ�）eVTOL+客運

　　在客運領域，eVTOL（電動垂直起降）技術展現(xiàn)出成為未來城市交通重要組成部分的巨大潛力。盡管目前平原地區(qū)城際空運服務的需求可能還相對有限，但隨著技術的不斷進步和基礎設施的逐步完善，eVTOL在城際客運市場的潛力正逐漸顯現(xiàn)。例如，廣東省已經出臺政策，支持開通市內和城際低空客運航線，打造低空空中交通走廊，這表明地方政府對于推動eVTOL在客運領域應用的決心和支持。

　　2024年4月，廣東深圳往返珠海的首條低空短途航線開通運營，這一舉措不僅大幅縮短了兩地之間的旅行時間，也標志著eVTOL在城際客運服務中的實際應用邁出了重要一步。這一進展不僅為乘客提供了更快捷、更便利的出行選擇，也為eVTOL在城市交通中的進一步應用提供了寶貴經驗。

　　隨著城市化進程的加快和交通擁堵問題的日益嚴重，eVTOL作為一種新型的城市空中交通解決方案，正受到越來越多的關注。許多公司和研究機構正在積極開發(fā)eVTOL技術，以期在未來的城市交通體系中占據(jù)一席之地。例如，德國的Volocopter、美國的Joby Aviation等公司都在進行eVTOL原型機的測試和認證工作，力圖早日實現(xiàn)商業(yè)化運營。

　　此外，隨著電池技術、飛行控制系統(tǒng)和航空電子設備等方面的技術突破，eVTOL的性能和安全性將得到進一步提升，這將有助于加速其在客運領域的應用。同時，政府和行業(yè)組織也在積極制定相關法規(guī)和標準，以確保eVTOL的安全運營和可持續(xù)發(fā)展。

　　綜合來看，eVTOL在客運領域的應用前景廣闊，隨著技術的進步、政策的支持和市場的推動，預計未來幾年內，eVTOL將在城市空中交通領域扮演越來越重要的角色，為乘客提供更加便捷、高效和環(huán)保的出行方式。

　　四、總結與展望

　　eVTOL產業(yè)鏈的發(fā)展正處于一個關鍵時期，隨著技術的不斷進步和市場需求的增長，eVTOL將在旅游、物流和客運等領域發(fā)揮越來越重要的作用。碳纖維復合材料、飛控系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、導航系統(tǒng)和能量系統(tǒng)等關鍵技術領域的發(fā)展，將直接影響eVTOL產業(yè)的競爭力和市場前景。國內企業(yè)在這些領域的發(fā)展需要政策支持、技術創(chuàng)新和國際合作，以實現(xiàn)在eVTOL產業(yè)鏈中的全球競爭力。隨著eVTOL技術的成熟和市場的擴大，預計未來幾年內，eVTOL將為相關產業(yè)鏈帶來顯著的投資機會和增長動力。